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联準会加速升息脚步 弃公债转买信用债

发布时间:2019-06-09 05:45 阅读

smart智富杂誌 贺先蕙

美国10年期公债价格直直落,债券由多翻空的论调响彻云霄,投资人想赚稳定收益(income),该怎幺办?2018「smart智富基金奖」组合式债券型基金得主──安联四季丰收债券组合基金经理人许家豪建议,投资人应弃公债转买信用债,或是投资可转债。

许家豪操盘的安联四季丰收债券组合基金,是市场资产规模最大的组合式基金,截至2017年12月31日止,规模达新台币227亿1,300万元。该基金2017年报酬率2.36,高于它所属晨星分类的全球灵活债券类别之组别平均的0.84。由于去年贩售的债券型基金有43.5呈负报酬,许家豪的操盘成绩可说是相当出色。这档基金原始设计是希望成为投资人的核心资产配置。该基金过去3年的波动度为3.06、3年与5年的年化报酬率则分别达2.59和2.45。

今年以来,随着市场预期美国联準会可能加速升息,美国10年期公债殖利率逐步向3关卡挺进,全球公债指数跟着全面下跌。统计年初迄今,日本除外的全球公债指数跌幅达1.75(截至2018.02.21)。当投资公债变成必须赔上价差时,有债券配置需求的投资人该怎幺办?许家豪建议,「弃公债转买信用债」,包括投资等级债、高收益债、新兴市场当地货币债以及可转债,都是相对看好的债券类别。

若要布局投资等级债,许家豪看好美国的投资等级债。从2018年初以来,全球流入投资等级债的资金高达278亿美元,远高于净流入新兴市场债的89亿2,000万美元、以及高收益债净流出215亿美元。资金大幅流入投资等级债,除因美国10年期公债殖利率弹升、价格下跌,迫使资金转往信用评等较高、收益较佳的投资等级债外,许家豪分析,美国的减税措施对投资等级债将是一大利多。由于减税将使企业税后盈余增加,预计发债将会减少,随着筹码变少,对债券价格自然较有利。

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另一方面,由于未来1~2年美元弱势格局不致改变,许家豪还看好新兴市场当地货币债,主要以亚洲地区为主。同时,他还持有不少可转债,主要因为可转债有股票的特性,相对跟涨抗跌。截至去年底,安联四季丰收债券组合基金持有的可转债比率达4.11,而在前10大投资部位中,就有一档德意志可转债基金。由于各债券指数今年以来多呈下跌,可转债指数虽下跌却快速反弹,趋势与股票较相近,年初迄今指数报酬率达2.19(截至2018.02.21),确实值得留意。

今年是「smart智富基金奖」首度颁发组合式债券型基金奖项。「组合式」基金顾名思义,其投资标的并非直接投资个别债券,而是投资不同的债券型基金(包括债券etf)。检视安联四季丰收债券组合基金截至去年底的前10大投资部位,可以发现,除了持有pimco的投资等级和新兴市场债,还投资包括美盛、富达、施罗德以及普信旗下的债券型基金。

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